本文摘要：公司发布了一季度财务数据，构建销售收入4.90亿元，同比快速增长22.31%，归属于上市公司股东净利润1.04亿元，同比快速增长231%，基本每股收益0.17元。

公司发布了一季度财务数据，构建销售收入4.90亿元，同比快速增长22.31%，归属于上市公司股东净利润1.04亿元，同比快速增长231%，基本每股收益0.17元。此外，公司还预测上半年净利润同比将快速增长140-180%。

　　评论：　　1、隔膜业务发展很快　　公司干法2000万平米隔膜去年9月达产，湿法隔膜2500万平米生产能力今年1月投产。隔膜业务放量是公司一季度业绩大幅度快速增长的主要原因之一，公司一季度毛利率由于隔膜占比的提升，超过36.63%，同比、环比分别大幅度提高15.29和10.89个百分点，公司计划今年已完成隔膜销量9000万平米，其中干法6500万平米，湿法2500平米。未来随着隔膜业务占比的提升，综合毛利率未来将会之后提高。

公司湿法隔膜目前正处于客户的检验测试阶段，产品已被客户试用，产品导入期半年到一年时间。未来随着国内新能源汽车的较慢发展，公司隔膜业务仍将正处于高速发展阶段。

　　2、BOPA膜业务超强预期　　一季度低快速增长的另外一个原因是BOPA膜超强预期，公司在BOPA膜领域正处于意味著龙头地位，目前总生产能力2.85万吨，其中1.95万吨使用的是工艺比较先进设备的实时剪切工艺。预计一季度BOPA业绩增长速度较慢主要是原料价格下降的同时产品价格有所提高，预计销量在7000吨以上，按照长时间预计二季度淡季来临后，毛利率将经常出现小幅上升。另外公司另一项传统PE管材业务基本保持稳定，毛利率也基本维持在20%左右。

　　3、高端隔膜产品仍正处于黄金发展周期　　从市场需求末端看，1GWH电池对应消耗隔膜约2000万平米，电池市场需求的愈演愈烈对应未来隔膜空间极大，而且电池生产能力的投产时间要较短于隔膜新的生产能力投产时间，虽然目前国内打算上的隔膜生产线较多，但从设备订购到投产以及转入大客户的订购目录，最少市场需求两年时间，由此我们辨别国内2年内高端隔膜经常出现生产能力不足的概率并不大。　　4、盈利预测和投资评级　　我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.57元、0.74元和0.87元，对应的PE分别为30倍、23倍和20倍，我们预计整个锂电材料产业链未来半年到一年时间仍将正处于黄金发展期，给与公司强烈推荐-A评级。

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